我们距离USDT暴雷有多远？

原文作者：比特币Z总Fish.Pro已获本文独家转载授权。

2021年的9月注定是一个在金融史留下浓墨重彩的一笔。

恒大暴雷犹如晴天霹雳，划破了死水一般的基本市场。正如一位评论家所说“我们生活的时代可能会是一个让人沮丧的时代，但绝对不是一个平淡无奇的时代”。

恒大的负债究竟有多少呢？对比一下：

苹果公司是现在全球最有钱的公司，现金储备高达2500亿美元。

钱太多了，可能都没什么概念了？具体来说，就是比美国政府还有钱！

这个金额超过160多个国家的一年的GDP;

可以打包买下京东，拼多多，小米三大互联网巨头；

能送美国人手一个Iphone12;

即使日薪208万的郑爽，也必须要工作2200年；

当然，也可以换成1.61万亿人民币，可以把恒大集团1.97万亿的欠款先还一部分。

可怕的是有问题的远远不止恒大一家，碧桂园负债1.53万亿，略少于恒大，发展模式却和恒大相仿。除此之外，花样年已经美元债实质性违约，各种地方性房企，比如富力，蓝光等更实在生死的死亡线上挣扎。

蝴蝶效应里说，南美的一只蝴蝶翅膀的扇动可能会造成美国的一场龙卷风。更何况是这么一场债务风暴？更令人担心的是，中国地产的债务风暴影响正在扩散，正如当年雷曼，日本的养老金，华尔街的共同基金，中东的主权资本，还有币圈……

USDT问题重重

2021年10月9日，彭博社的报道《USDT的690亿美元储备金究竟在哪里》中，发现稳定币USDT的发行商Tether持有中国公司发行的数十亿美元商业票据，并以此作为USDT的储备资产。记者Zeke Faux声称，他通过渠道获得了Tether储备金详细账目，包括向中国的大型公司提供数十亿美元短期借款，向Celsisus Network提供约十亿美元贷款。他还强调，在中国恒大事件之前，货币市场基金都已经避免此类短期借款。

一石激起千层浪，Tether公司照例否认持有恒大商票。有意思的是不光是Tether,一众华尔街机构纷纷否认持有恒大债券资产，撇清和恒大的关系，恒大仿佛瘟神一般，众人皆避之。这不经让人想起2008年雷曼兄弟公司倒闭前，也有一众金融机构纷纷撇清和雷曼的关系并否认持有雷曼资产。最后雷曼暴雷，拖累了一堆金融机构，那些先前否认持有雷曼资产的基金纷纷倒闭，净值大幅下折。有意思的是，一个疑似Tether 的首席执行官Jean-Louis Van der Velde的推特账号恰好在彭博社发布负面报道当日被删除。

无论Tether是否持有恒大商票，他始终没有否认是否持有其他中国大型企业的债权或者商票。对于Tether这样一个总部在香港，有浓厚中国背景的稳定币发行方来说，将售卖USDT 所获得的美元现金储备用于投资中国企业特别是中国大型房企以赚取利息差收益（中国一些大型房企2年前的商票利息就高达14%）是最合乎逻辑的一个推导。

就算Tether不主动去找，这些房企也会自动找上门，毕竟这些房企已经无法从正常的银行贷款、信托和债券发行中获得资金，寻找币圈这种非标准化融资渠道成为必然。而币圈的这些稳定币发行方缺房传统银行一样的放贷风控，对于房企来说，Tether公司“更好骗”。

随着中国人口红利和信贷扩张到顶，中国房企必定会进入一个艰难时期，恒大只是一连串暴雷房企中倒下的第一个骨牌。Tether想要收回所有的借款几乎不可能，即使在中国房企倒闭过程中进行资产清算，也必定会先偿还国有银行借款，再偿还境外机构投资者，然后再是国内普通投资者。至于币圈的稳定币发行方一定会在食物链最底端。Tether距离暴雷只差大家去挤兑。

有意思的是9月24日央行等十部委发文以来，中国资金持续流出，火币、币安的USDT场外交易持续负溢价，大量有海外账户的投资者通过交易所低价买入USDT然后去Tether官方兑换美元“搬砖”以获得利润，短期内Tether也面临大量的兑付压力，Tether公司宣布停止USDT兑换美元随时可能发生，这已经不是黑天鹅，而是灰犀牛。

有人会说，如果Tether 暴雷，那整个币圈都会倒下，Tether已经“大而不能倒”。这种说法及其可笑，首先Tether出了币圈并不大，当年的华尔街五大投行都能倒闭，何况出了币圈就没人知道的Tether公司。再者2018年末曾经发生过一次USDT信任危机。当时也是传闻USDT即将归零，于是段时间大量的USDT为了避嫌，纷纷买入比特币，BTC/USDT瞬间上涨20%，但是同期BTC/HUSD和BTC/USDC几乎没有变化。一时间“比特币才是稳定币”的说法甚嚣尘上。由此可知，即使USDT出现最极端的情况，受伤的不会是整个币圈，而只是USDT的持有者。

除了USDT我们别无选择了吗？

其实不然，由美国最大的合规交易所，纳斯达克上市公司Coinbase所发行的稳定币USDC就是一个更好的选项。

作为全球第二大稳定币，USDC的发行量已经达到了327亿美元，过去两个月增加了100亿美元，正在快速赶上USDT的697亿美元。USDC的快速发展得益于监管的背书和透明的财务数据。根据公开资料，为USDC提供资产验证的公司是会计师事务所GRANT THORNTON LLP，虽然不像“四大”一样位列全球前四，但根据维基百科显示，GRANT THORNTON是全球第六大的会计师事务所；为Tether提供资产验证的公司是开曼群岛的会计师事务所Moore Cayman，母公司为Moore Global，未排进全球前十，因而从会计师事务所方面，USDC相比Tether更为严谨。

作为一家注册和运营于美国的公司，USDC基本每个月提供一份资产验证报告，相比于不知道在哪里办公且创始人和首席财务官一直保持神秘的Tether来说，USDC被普遍认为更为透明和安全。

从今年7月的公开的数据看，USDC的资产储备中有现金及等价物，以及安全的美国国债。而USDT的的资产中含有大量的有抵押贷款、公司债、基金和其他投资。虽然现金及其等价物占比高达75.8%。但是Tether公司将全部商票也归入了现金及其等价物中。我们不知道这75.8%的所谓“现金及其等价物”中有多少是恒大商票，有多少是碧桂园商票，有多少是融创商票，也许在USDT暴雷之前我们永远不会知道。相反，Coinbase旗下的USDC为了进一步增加透明度，计划将储备资产100%转化为现金和美国短期国债。

既然USDC比USDT透明度高那么多，为什么现存的各大交易所，特别是中国人常用的三大还以USDT所谓主要的交易中介呢？

这很可能是因为三大交易所和USDT发行方有千丝万缕的利益联系，说不定是背后股东之一。毕竟三大交易所的中国背景浓厚，又和Tether同属币圈，错综复杂的股权和利益关系很可能将他们纠葛在一起。如果现在下架USDT交易对或者是主推以USDC交易对，可能引发USDT挤兑导致暴雷。可以说三大与USDT是一荣俱荣一毁俱毁的关系。

作为韭菜的我们就没法避免了吗？币圈的雷够多了，难道现在的幸存者也逃不过USDT一劫吗？其实未必。可以选择的非常多，比如FTX交易所，也是美国新兴的大型主流交易所，可以直接提供美元与比特币直接交易。

至于美元如何套现，网上攻略很多，长期来讲，在如今强监管的环境下币圈人士还是需要人手一张海外美元银行账户。

还有包括近期新兴的英国精品交易所Fish.Pro,也是首个以USDC为主要交易媒介的区块链资产交易所，给用户提供了USDC的交易选择。

总之，办法总比问题多。在如今国内强监管和币圈去中国化的大背景下，如何熟练操作真正的海外背景交易所已经是韭菜的必备素质，如同美股一样。这样必然会提高币圈门槛阻碍一部分人进入市场。

但是根据我的经验，越是有门槛的东西越值钱。比如以前，一线城市房子购买门槛高，各种限购，各种社保证明，各种办壳公司，甚至不惜为了买房假离婚。一线城市的房子最保值增值，反而是三线城市的房子不限购，东北鹤岗的房子不限购，却又一直跌；上市前的公司股票很难买到需要各种托关系多账户打新，但买到后上市就翻倍，而已经上市的公司股票谁都可以买，但是这时去买就是韭菜。越有门槛的东西越是好东西。可以预见，去中国化后的币圈只会越来越好。上帝会奖励那些不怕麻烦执行力强的人。

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