无损挖矿年化高达100%,Bancor是如何解决无常损失的?

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Mar 09, 2021 专注区块链大数据服务。

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摘要: Bancor是一个去中心化交易所,通过单边做市算法和无常损失保险解决了经典AMM机制中的无常损失问题,近期上线的流动性挖矿更是将无损挖矿做到了极致。

DeFi的热潮催生了去中心化交易所(DEX)的爆发,数据显示,目前去中心化交易所日均成交量超过20亿美元,较去年同期增加约75倍,增长势头十分迅猛。

在去中心化交易所市场中,Uniswap凭借早期推出的自动做市商(AMM)机制,独占近50%的市场份额。

自动做市商(AMM)机制大幅降低了做市门槛,普通用户参与程度大幅提升,由此也产生了日益火爆的流动性挖矿。通过AMM机制,流动性更容易聚集,一个项目启动速度更快,但AMM机制的滑点和无常损失问题一直是其短板之一。

AMM的痛点:无常损失与滑点

币小宝此前也曾多次介绍AMM机制,要理解AMM机制的痛点,首先要明白什么是AMM机制。

AMM英文全称Auto-Market-Maker,即自动做市商机制。AMM又分为许多种,其中经典的是以Unsiwap为代表的恒定乘积做市商算法

恒定乘积做市算法的关键有三点:一是两种代币构成一个资金池;资金池中两种代币的价值始终相等,即各占50%;两种代币的数量乘积即为恒定常数K。

举个例子,假设有一个资金池中包含 2 ETH 和 3600 USDT,相当于 1 ETH 的价格为1800USDT。

无常损失是怎么来的呢?

假设由于利好因素,场外以太坊价格突然暴涨至1900USDT,而此时Uniswap中的价格依然是1800USDT。

由于存在100USDT的价差,套利者自然会从Uniswap买入ETH,到场外卖出获利。而对于做市商来说,相当于少赚了以太坊价格上涨的利润。

而当场外以太坊价格下跌时,套利者又会从场外买入以太坊,在Unsiwap中卖出,做市商手中以太坊数量增加,USDT减少,承受了以太坊价格下跌的风险。

那么,滑点又是怎么一回事呢?

滑点即实际成交价格与预期价格之间的差异,例如以太坊最新价格为1800USDT,币小宝希望以1800USDT的价格买入以太坊,结果实际成交价格为1830美元,这30美元的差异就是滑点。

AMM机制类似于传统交易的市价单,每一次交易均会引起资金池余额变化,金额越大的交易滑点也越高。

Bancor是如何解决上面的问题的?

针对AMM机制的问题,产生了几种优化方案,例如DODO的PMM做市算法、Curve的算法、以及Bancor做市方案,其中Bancor是首个支持单一币种提供流动性挖矿的平台,可大幅降低无常损失,对做市商更为友好。那么,Bancor是如何解决这个问题的呢?

在最新Bancor V2.1中,Bancor给出了方法——单边做市

单边做市是Bancor首创,通过弹性供应资金池中代币,实现单边做市,Bancor仅仅支持BNT/ERC20的流动池,这限制了Bancor的发展空间。具体来说,又分为两种情况:

  • 当做市商提供ERC代币进行单边做市时,Bancor会按照市场价格增发等值的BNT进入流动性池中与用户的资产做配对。
  • 当做市商提供BNT代币单边做市时,Bancor会将用BNT存入流动性池并销毁资金池中由协议拥有的等量BNT。

币小宝认为,Bancor本质上通过BNT的动态调整,实现与协议中单边做市的资金进行平衡。与Uniswap相比,Bancor相当于免费“借”给用户BNT作为交易对,将持有BNT的风险转移到平台本身,对于参与做市的用户而言,既可以做市,又不用承担BNT下跌的风险,何乐而不为呢?

此外,Bancor也支持类似于Unsiwap的双边做市,用户需要提供两种等值资产进行做市,这意味着做市商将会承担无常损失。为了鼓励用户参与做市,Bancor提出了无常损失保险。

Bancor使用平台的一部分手续费来补偿用户的无常损失。在平台赚取的手续费中,28%将用于支付流动性提供者遭受的无常损失,而且不会通过增发BNT代币来补贴。

Bancor的渐进式无常损失保护机制会随时间累加,按每天 1%的速度增长,该无常损失保险有 30 天锁仓期,这意味着如果流动性提供者决定在质押期 30 天以内移除流动性,则将承受无常损失所产生的成本。

一旦用户累计做市超过100天后,资金池的保险份额达到100%,此时开启无常损失全面保护。换句话说,一名用户在Unsiwap和Bancor同样使用10枚ETH代币进行做市,100天后以太坊价格上涨20%,Uniswap中只能获得不足10枚ETH上涨的收益,而Bancor依然可以获得10枚ETH上涨的收益。不仅如此,Bancor做市的用户还可以获得交易费和挖矿奖励的BNT代币。

BNT代币经济模型

Bancor自V2.1上线以来,交易额稳步增长,目前日均交易量超过1亿美元,市场份额排名第四。

Bancor平台的代币是BNT,平台收取交易额0.1%的交易手续费,其中0.025%的费用分配给BNT代币的持有者,这意味着Bancor平台的交易量越大,BNT捕获的费用也越多,BNT的价值也越大。

币小宝官网显示,BNT总发行量为1.5亿枚,对于BNT持有者,将BNT质押在平台可以赚取50%~150%的年化收益率,而且不用担心无常损失的风险。

自V2.1版本推出以来,BNT质押量迅速增加,目前质押率已经高达57%,巨额的质押率也经一步刺激了BNT价格上涨,BNT价格在过去30天上涨221%,过去一年涨幅超过27倍,若按照2020年3月份低点计算,目前累计涨幅已经超过67倍。

目前BNT市值约为12亿美元,锁仓量为14亿美元,综合对比其他交易所,还有增长的空间。

此外,未来Bancor将会推出Layer2版本的协议,届时将进一步增加长尾用户,提升平台锁仓资金。

币小宝认为,与Uniswap竞争对手相比,Bancor通过单边做市和无偿损失保险解决了传统AMM机制的无常损失问题,而且赋予BNT持有者足够的动力——挖矿和赚取手续费。相比之下,UNI代币目前尚未捕获价值,从这个角度而言,持有BNT收益更高。但Bancor仅仅支持ERC20/BNT的交易对,这必然会限制平台的发展上限,此外,与交易量活跃的Uniswap相比,Bancor的手续费年化收益率不足10%,若没有流动性挖矿,Bancor交易量必将大幅受限制,此外,Bancor交易手续为0.1%,尽管远远低于Uniswap的0.3%,但同时降低了做市商参与做市的意愿,币小宝认为,若将手续费提高至0.2%,那么手续费年化收益率接近20%,即使没有流动性挖矿,也极具诱惑力。

附Bancor挖矿教程

提示,以下挖矿教程仅供参考,不作为投资建议。

1.进入Bancor官网,地址可通过币小宝网站查询;

2.连接ERC20钱包;

3.选择合适的资金池,目前支持的代币有LINK、ETH、WBTC等近280种主流代币,年化为30%左右;以及稳定币USDT、USDC等,年化收益率为100%左右,币小宝建议低风险偏好的用户选择稳定币挖矿。

资料:Bancor官网

4.输入数量,授权,质押即可开始挖矿。若想使用BNT挖矿,可以主流交易所购买BNT,挖矿年化50%~100%。

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