重磅来袭:证券代币STO论文中文版正式发布

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Oct 23, 2020 加密金融实验室致力于成为加密金融领域的观察者与思想者

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摘要: 全球首个基于数据分析的数字证券研究论文,你值得拥有。

重磅来袭:证券代币STO论文中文版正式发布
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  随着比特币等加密数字货币的兴起,一种依托于数字货币的全新募资方式—ICO在2013年开始出现,当时Mastercoin项目首次筹集了500万美元。一年后,以太坊通过ICO筹集了1500万美元,用于以太坊的进一步发展。不幸的是,随着加密货币价值的上升,我们也发现了试图快速致富的欺诈项目的数量大大增加。这些欺诈给许多诚实的初创公司带来了严重负面影响,同时也影响着监管部门对其被滥用和欺诈以及市场操纵的巨大警惕,并纷纷采取了执法措施。

 ◈ ICO时代的终结

  如今,由于ICO的性质,投资者没有保护措施,导致许多政府制定了ICO法规以更好地保护投资者。不幸的是,这些法规在全球范围内各不相同,并且由于ICO是一种全球产品,因此初创公司必须遵守各种各样的法规。另外,ICO需要路演来推广ICO,这增加了成本。结果,进行初始代币发行现在非常昂贵,同时,也在严格的监管面前裹足不前。因此,有理由相信ICO的时代已经结束。

  但是,使用代币筹集资金的想法带来了很多好处。有了ICO,这些好处主要是对初创公司而言:大量资金而又不失去任何股权或投票权。另一方面,投资者只能希望初创公司的创始人遵守承诺,因为对投资者的保护为零。这就解释了为什么投资者现在对此失去兴趣,这表明市场已经成熟。因此,出现新的融资模式不足为奇。它不仅使公司受益,而且使投资者受益。

◈ 是时候讨论证券代币发行(STO)

  ICO的想法是启动实用代币,可为购买者提供将来对产品或服务的访问权,或赋予购买者网络中某些投票权。但是, 美国证券交易委员会 (SEC)认为,实际上提供的许多代币都是证券代币,因为买卖双方都预期代币价格的上涨会带来利润。

  如果代币满足Howey测试中列出的四个条件,则它是证券代币。证券代币为买方提供了对特定资产的某些权利和义务,无论是公司的股份还是房地产,艺术品或数字资产的(部分)所有权。证券都受到法规约束。不遵守这些规定可能会导致(严重) 处罚。

  证券代币发行(STO)期间完成了数字证券的分发。根据STO的结构,它可以为投资者带来很多好处,例如可以通过投票表达意见,基于基础资产或公司的所有权比例获得股息和其他权利的能力。但是,STO不仅使投资者受益,而且对发行人以及其他利益相关者(例如监管者)也具有重大意义。

 ◈ 提供证券代币的主要好处

  证券代币涉及多个利益相关者,包括发行者、买方、监管者和交易所。传统上,只有最大的公司才可以将公开市场作为资金来源,但是有了STO,较小的公司现在也可以将目标锁定在公开市场上。它为投资者提供了超越投机的工具,为监管机构提供了透明度,并为(加密)交易所提供了新的商业模式。通常,与传统证券相比,STO具有五个主要优点:

1.证券代币是可编程的

2. 24X7充分流动性

3.全球市场可及性

4.完全可追溯和嵌入式合规性

5.部分所有权

◈ STO面临哪些挑战?

  但是,并非所有事情都是乐观的,因为在证券代币成为ICO的有用替代之前,还需要克服一些重大挑战。首先,它们比ICO要复杂得多。当决定进行STO时,发行人将必须遵守许多法规,尤其是SEC将密切关注。因此,它需要进行大量准备工作并提供重要的法律建议,以确保执行的STO完全合规。但是,已经有多家公司提供服务来协助STO,因此在不久的将来它会变得更加容易。

  第二个挑战与流动性有关。证券代币的主要好处之一是其流动性,这意味着投资者可以在任何时候出售代币。要出售代币,需要二级市场或交易所(当首次出售证券时,它被称为一级市场产品,但是当投资者想要交易其投资时,则称为二级交易市场)。自然地,将要求这些交换遵守最广泛的法规,这意味需要开发新的灵活适配数字证券交换系统。现有的交易所(例如Coinbase)确实意识到STO提供的机会,并且正在准备(即获得所需的许可证)以允许证券令牌的二次交易。另一方面,Overstock的STO交易平台tZero已经上线。同时,传统的交易所看到了STO带来的机会以及诸如澳大利亚证券交易所的交易所(ASX),直布罗陀证券交易所(GBX),瑞士第六证券交易所(SDX),伦敦证券交易所(LSE),马耳他证券交易所(MSX)和加拿大证券交易所(CSE)都将提供STO上市和二级交易。因此,解决这一挑战只是时间问题。

◈ STO是否会取代ICO?

  答案是肯定的。虽然,可能需要一段时间,因为所需的生态系统尚未出现,并且法规仍在制定中。与ICO相比,STO的好处实在太大了,无法忽略,投资者将不再接受不提供任何安全性的代币。一旦有足够的二级市场来确保证券代币的流动性,并且监管机构明确表示,我们将看到证券代币发行量大幅度增长,并且ICO将消失在后台。

  随着对采用STO进行融资的项目不断增加,加密金融实验室联合全球的STO的研究者共同推出了STO的研究论文,并由曲明先生翻译成中文。该研究论文通过对各种代币发行的分析和研究,通过构建STO数据集,提出了证券代币的工作定义、适用范围、监管分析等关键环节,同时,对STO的成功因素进行分析并提出了一些主要结论。

欲获取PDF版论文全文,请关注“加密金融实验室”公众号,在输入框输入“证券代币发行”,点击链接即可下载。

以下为论文首页:

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