解析丨Jimmy Song：为什么ICO会破产？

作者丨Jimmy Song

来源丨Medium

编译丨蓬蒿人

ICO，也被称为实用型代币（Utility Token），在过去三年中一直主导着加密货币行业。它们被认为是以太坊崛起的功臣，是一种新的融资模式和通往去中心化未来的大门。但什么是实用型代币？它们有何经济价值？

通过本文你将明白，实用型代币实际上是一种寻租工具，不仅缺乏实用性，还会收取交易费用，阻碍dApp的发展。虽然ICO被推崇为价值创造的载体，但实际上是在摧毁价值。

在此之前，我们需要理清一个概念：寻租（Rent-Seeking）。

寻租的定义

寻租就是在不增加价值的情况下从交易中提取资金的过程。简单来说就是要征税却不做实事。这是典型的官僚主义，他们敷衍了事，没有任何贡献，却通过征税来获得工资。

寻租者赚钱很轻松。他们设法挤进市场缺乏竞争的舒适角落，比如垄断行业，或者由监管强制执行的交易。

寻租为何具有吸引力

寻租之所以受欢迎，是因为它“钱多活少没风险”。人们喜欢产出大于投入，大得越多越好。这也为什么大多数常春藤的毕业生致力于投身银行和金融业，尽管他们对这些领域并不十分感兴趣。因为这些领域充满了寻租机会，蕴藏着巨大的财富潜力。

寻租的悲剧在于它对社会的影响是负面的。寻租者不生产任何商品或服务，他们只是简单的征税，制造不必要的麻烦。相当于从价值创造者那里窃取资金，用于资助非生产性寻租者。

寻租为何存在

寻租的存在是很奇怪的，尤其在所谓的市场经济国家。一个拖累经济的人怎么会被允许存在于一个有效的市场中呢？在自由市场上，有寻租者的公司难道不会被没有寻租者的公司打败吗？

在真正的市场经济中确实如此。不幸的是，西方经济体（或任何其他经济体）离真正的市场经济还很遥远。真正的市场经济需要稳健的货币，这正是这些经济体所缺乏的。

以法定货币为基础的经济体会将新资金注入优先群体，这些群体相较于其他人就拥有不公平的优势。他们利用这一优势，在其所在行业周围筑起监管护城河，并创造出某种类似于垄断的东西，从根本上迫使每个人使用他们的产品或服务。

这一点在政府垄断中最为明显，例如公共教育系统和政府机构，此外大型银行和大型公司也是如此。每家大银行都能获得极低的利率，这使得他们能够在部分准备金的基础上重新贷款，获得巨大的无风险收益。如果借出资金得到偿还，他们就能赚钱；如果借出资金得不到偿还，他们还能得到很好的救助。这些利润转而流向寻租者，他们享受着一场“正面我赢、反面你输”的游戏，反正你怎么都赢不了。

一些新资金也会流向大公司，因为企业越大、风险越小。这并不意味着它们就是伟大的企业，而是因为当企业规模较大时，获得救助的可能性更高。大公司相对于小竞争者拥有巨大的优势，因为他们的子弹更充足，这些资金通常被用来买断竞争对手的股份。

从本质上讲，法币创造了大量的寻租机会。在法币系统中创造的超额货币，最终流向那些没有创造任何价值的人，让本应有效的市场产生了摩擦。这就是政府和企业官僚机构存在的原因。

ICO，民主化寻租！

ICO本质上是寻租过程正式化。实用型代币的票面价值就是实用价值，例如可以用来在dApp上下注。但由于dApp受代币的限制，任何想使用dApp的人都必须持有代币。项目方没有使用现有货币，而是为早期买家提供成为dApp守门人的“机会”。也就是说，实用型代币的持有者就是寻租者，他们可以向想使用dApp的人征税。

显然，这种做法会给dApp的使用带来摩擦，从而降低使用率，这个问题我们已经可以看到了。实用代币几乎从未用于dApp，而只是纯粹的投机。您可以将这种情况视为一个试图出售寻租机会的群体，结果却发现没有足够的交易来证明其售价是合理的。

实用代币不仅本身缺乏实用性，还会在实际应用中带来摩擦，降低dApp的效用。代币持有者也是唯一使用者，他们从dApp交易中获得的利润远低于预期。唯一的代币消耗量往往来自这些持有者，他们认为通过使用dApp可以让人觉得这很有用，从而推高对代币的投机性需求。

利用人类的寻租欲望

ICO的运作十分巧妙，先是利用潜在的寻租机会吸引买家，一旦项目不受欢迎，项目方可以拍屁股走人，剩下的却要买家来承担。代币让项目方变得富有，却阻碍了dApp的成功。

可悲的是，这就是庞氏/金字塔骗局的运作模式。他们向容易受骗的人承诺一些寻租机会，这些人本身也希望躺着就能赚钱。不幸的是，市场对代币的效用需求几乎不存在，因此只剩投机需求。投机需求需要越来越多的买家来支撑，因此形成了一个不可持续的泡沫。

也就是说，由于实用代币本身没有实用性，因此需要越来越多的轻信者加入，否则整个计划就失败了。

以太坊，来自ICO的寻租

有人可能会将以太坊作为寻租游戏的一个例外，因为它一直是“成功”ICO的首选平台。以太坊之所以成功，是因为它对每一个这样的ICO都征税。任何想要创建ERC20代币的人都必须用ETH交易。每一个ETH持有者都可以从那些想获得寻租机会的人那里寻租!

换句话说，以太坊的表现之所以如此出色，是因为它发现了更贪婪、更容易上当的人，他们想要自己的寻租机会。能够站上新的寻租金字塔顶端的美好前景吸引了他们。

以太坊已经成功地对诸多此类骗局征税，ICO实际上是庞氏/金字塔骗局的新层级。难怪如此多代币在这个市场上竞争，因为处于金字塔顶端是非常有利可图的。每一个dApp“平台”（ 例如EOS，TRON，NEO等）本质上都试图成为一个新的金字塔顶端，这样他们就不必为以太坊交税了！

结论

实用代币其实是一种寻租工具。因为这种代币与应用的访问权限绑定在一起，对任何希望使用这种所谓的“去中心化”应用程序的人进行征税。这种寻租行为带来了使用障碍，这也是为什么很少有人使用这些dApp的原因。

构建应用程序最诚实的方式就是使用现有货币，如比特币、美元、甚至是以太坊。然而，ICO正在创造自己的货币，并以寻租的潜力吸引早期采用者。这不过是另一种形式的庞氏/金字塔骗局。

最后再次强调，实用代币就是一种寻租工具，这注定了dApp的失败。希望人们能意识到他们的经济企图，越早越好。

（作者：蓬蒿人，内容来自链得得内容开放平台“得得号”；本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场）