【得得小数据】2018年12月挖矿市场收益报告

2018年12月挖矿市场收益报告

本期报告重点内容：

• 币价：大盘跌幅4%，十大币种平均跌幅9%
• 全网算力：十大币种算力平均变化为-9%，算力跌幅趋缓
• 矿机成本：阿瓦隆矿机跌幅领先，半数显卡价格不变
• 挖矿收益分析
• 总结

本期报告详细内容：

1. 前言

本报告提供了主流挖矿币种的挖矿收益情况。影响矿工回本周期的因素主要有三个:币价，全网算力与矿机价格。回本周期越短表明目前市场的赚钱效应越好，潜在的大资本进场挖矿的可能性也就越高。当挖矿的收益持续无法覆盖其成本时，大批矿工会选择关掉矿机，届时将会导致“矿难”的发生。

2. 币价：大盘跌幅4%，十大币种平均跌幅9%

12月份（2018年12月1日-2018年12月31日），全球区块链数字资产总市值呈V型反弹走势，盘面基本处于1000亿美元至1400亿美元区间宽幅震荡，月初大盘阴跌走低，成交量同步萎缩并于月中见底，随后大盘开启超跌反弹行情，大中小市值币种全线回升，一度突破1400亿美元关口，但受制于上方套牢盘抛压，尾盘小幅回落，盘面陷入横盘震荡。12月大盘收盘价为1256亿美元，较开盘价1308亿美元下跌52亿美元，跌幅为4%，跌幅环比下降32个百分点，跌势趋缓。

图1 近三个月大盘走势

资料来源：CoinMarketCap ，TokenMania

图2 本月主流挖矿币种涨跌幅

资料来源：CoinMarketCap ，TokenMania

12月十大主流挖矿币种中，八成币种价格呈下跌走势，其中仅ETH、ETC收益跑赢大盘，涨幅分别为18%、10%，而ZEC跌幅居首，跌幅为30%。十大币种平均价格变化为-9%，跌幅环比下降29个百分点。

一般而言，币价的下跌将导致矿机回本周期的延长。

3. 全网算力：十大币种算力平均变化为-9%，算力跌幅趋缓

理论上，矿工控制的算力占全网的比重决定了其挖矿的成功率，该比重越高，矿工获得奖励的可能性也就越大。同时，全网算力的增加将导致矿工挖矿难度的相对增大。

图3 近三个月主流挖矿币种算力情况

资料来源：区块浏览器，TokenMania

【注】：由于BSV在11月1日的数据实际并不存在，本报告选取了其分叉时间11月15日的数据来代替，下文相同。

图4 本月主流挖矿币种算力变化

资料来源：区块浏览器，TokenMania

12月份十大主流挖矿币种中，绝大多数币种算力保持下降趋势，仅BTC、ZEC与DCR算力呈增长趋势，其中BTC算力涨幅为6%，ZEC上涨9%,DCR上涨13%。

在经历了11月份的暴跌行情后，本月BTC的币价与算力同步发生反弹，而ZEC与DCR的算力则继续保持增长态势，这也是熊市中仅有的两个算力不随币价回调的币种。

在算力下跌的币种中，本月BSV算力跌幅31%，蝉联跌幅榜首位，DASH算力下降29%，跌幅位居第二，ETH算力连续5个月呈负增长趋势。本月十大币种算力平均变化为-9%，环比上升14个百分点，币种算力大幅下跌趋势减缓。

图5 ：近半年主流挖矿币种算力涨幅变化

资料来源：区块浏览器，TokenMania

受超跌反弹的行情影响，本月十大主流币种的算力跌幅明显趋缓，比特币也恢复了算力增长的趋势，但绝大多数币种依然面临算力下滑的严峻态势，缺乏增量矿工进场。

【注】：1M=10^6Hash/s,1G=10^9Hash/s,1T=10^12Hash/s,1P=10^15Hash/s,1E=10^18Hash/s

4. 矿机成本

由于各币种加密算法的不同，目前矿机种类主要分为ASIC矿机与显卡矿机，前者由于功能的专一性，其矿机价格受币价行情的影响更为明显。十大主流挖矿币种中仅ETH、ETC与XMR采用显卡矿机，其余币种均已被ASIC矿机攻破。

图6 主流挖矿币种加密算法

资料来源：TokenMania

4.1. ASIC矿机：阿瓦隆矿机跌幅领先，其余价格维持稳定

12月份，各矿机厂商的ASIC矿机价格基本保持稳定，大面积折价出售的现象有所好转。其中比特大陆各类型矿机价格基本与上月无异，仅上月新上市的DR5矿机降价2000元。

嘉楠耘智的矿机本月降价现象严重，阿瓦隆A851与A921分别降价1850元与3950元，降幅分别为64%和73%。而亿邦国际的翼比特矿机价格依然没有变化，且已经连续四月价格保持不变，是熊市中矿机价格较为坚挺的矿机厂商。

图7 主流ASIC矿机价格变化

资料来源：Bitmain，Avalonminer，Ebit，TokenMania

4.2. 显卡价格：半数显卡价格不变，平均跌幅2.8%，环比减少1.2个百分点

由于加密算法的不同，ETH等目前采用的是GPU显卡矿机，其核心配件为定制的挖矿主板搭载6至12块显卡。目前主流的显卡是AMD的RX系列与NVIDIA的GTX系列显卡。由于显卡的销售渠道较多，不同地区价格会存在差异，以下仅供参考。

图8 10月各显卡价格变化

资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania

图9 近半年显卡价格变化

资料来源：天猫，京东，亚马逊，TokenMania

随着二级市场的遇冷，增量矿工进场动力逐渐下降，这使得显卡价格在需求端受矿工群体的影响趋于减弱，近几个月显卡价格的下跌幅度也明显减缓。本月八款显卡中，半数显卡价格较11月份没有发生变化，只有三款显卡价格下降，分别是RX570（-15%）、GTX1060（-8%），RX580（-3%），另外仅GTX1070Ti（+3%）价格小幅上涨。八大显卡价格平均跌幅为2.8%，跌幅环比减少1.2个百分点。

除了矿工的因素之外，在供给端层面，高性能矿机/显卡的迭代（S15、RX590）以及生产商（比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际）为谋求上市而相互打价格战均会使得矿机价格承压。

5. 挖矿收益分析

5.1. 单位算力收益：十大币种平均收益变化扭降为升，涨幅环比上升19%

单位算力收益是指在剔除矿机成本影响的情况下，根据不同币种单位算力在全网的占比情况及币价的波动来计算其每日的挖矿收益。以比特币为例，每单位算力收益是指1THash/s的算力一天能获得的人民币收益。理论上，矿工控制的算力与每日的收益之间成正比。

图10 主流挖矿币种单位算力每日收益（单位：元）

资料来源：TokenMania

【注】不同币种间最小单位算力的单位存在差异：BTC为1THash/s，ETH为1MHash/s，BCH为1THash/s，BSV为1THash/s，LTC为1MHash/s，XMR为1KSol/s，Dash为1GHash/s，ETC为1MHash/s，ZEC为1KHash/s，DCR为1THash/s。

图11 本月主流挖矿币种单位算力收益变化

资料来源：TokenMania

受超跌反弹行情及部分矿工离场等因素影响，本月十大主流挖矿币种的单位算力收益情况出现明显好转，结束了连续半年来的下降趋势，十大币种平均单位算力收益较上月上升5%，涨幅环比上升19个百分点。

十大挖矿币种中，半数币种单位算力收益呈增长变化，其中增幅排行前三位的币种分别为BSV（65%），ETH（20%），ETC（19%），比特币以微弱的涨幅（1%）跻身增幅排行榜前五位。另外收益降幅最大的前三位币种依然为ZEC（-38%）、DCR（-14%）、XMR（-12%），但降幅较上月均有不同程度的减小。

图12 近六个月主流挖矿币种单位算力收益涨幅变化

资料来源：TokenMania

5.2. 矿机回本周期：S15回本周期较上月缩短295天

截至报告统计日2019年1月9日，根据各币种的全网数据，假设电费统一为0.45元，计算得各币种的挖矿静态回本周期。

图13 主流币种矿机回本周期情况

资料来源：公开资料整理，TokenMania

图14 本月主流币种矿机回本情况对比

资料来源：TokenMania

受超跌反弹行情及部分矿工离场等因素影响，12月份矿工处境略有好转，但整体回本周期仍不尽人意。ASIC矿机方面，以比特币为例，作为昔日牛市中的“印钞机”——比特大陆的S9系列矿机如今已经宣告死亡，而新矿机S15回本周期虽较上月缩短了近300天，但仍需长达一年半的回本周期。剩下的ASIC矿机中，DASH的D3矿机继续保持关机，LTC的L3++矿机受币价提升影响得以重新开机。反观显卡矿机，XMR仍然保持关机状态，而ETH、ETC的回本周期虽较上个月分别缩短了2855天与4294天，但仍然需要长达两年多的回本周期。

本月十大挖矿币种的矿机中，回本周期最短的仍是比特大陆最近新推出的DCR的矿机DR5，其回本周期为215天，较上月缩短20天。紧随其后的是LTC的矿机L3++，其回本周期为225天。受算力上涨，币价下跌的影响，ZEC的单位算力收益显著下滑，这也使得其矿机售价在维持不变的基础上挖矿回本周期不断延长，本月ZEC的Z9矿机回本周期较上月延长71天，是所有矿机中唯一一个回本周期延长的矿机。

【注】上述回本周期是静态的理论回本周期，该回本周期与实际回本周期存在一定的偏差，仅供参考。

6. 总结

12月份（2018年12月1日-2018年12月31日），全球区块链数字资产总市值呈V型反弹走势，盘面基本处于1000亿美元至1400亿美元区间宽幅震荡，月初大盘阴跌走低，成交量同步萎缩并于月中见底，随后大盘开启超跌反弹行情，大中小市值币种全线回升，一度突破1400亿美元关口，但受制于上方套牢盘抛压，尾盘小幅回落，盘面陷入横盘震荡。12月大盘收盘价为1256亿美元，较开盘价1308亿美元下跌52亿美元，跌幅为4%，跌幅环比下降32个百分点，跌势趋缓。十大主流挖矿币种中，八成币种价格呈下跌走势，其中仅ETH、ETC收益跑赢大盘，涨幅分别为18%、10%，而ZEC跌幅居首，跌幅为30%。十大币种平均价格变化为-9%，跌幅环比下降29个百分点，币价跌势趋缓。

受超跌反弹的行情影响，本月十大主流币种的算力跌幅明显趋缓，比特币也恢复了算力增长的趋势，但绝大多数币种依然面临算力下滑的严峻态势，缺乏增量矿工进场。十大主流挖矿币种中，绝大多数币种算力保持下降趋势，仅BTC、ZEC与DCR算力呈增长趋势，其中BTC算力涨幅为6%，ZEC上涨9%,DCR上涨13%。在经历了11月份的暴跌行情后，本月BTC的币价与算力同步发生反弹，而ZEC与DCR的算力则继续保持增长态势，这也是熊市中仅有的两个算力不随币价回调的币种。在算力下跌的币种中，本月BSV算力跌幅31%，蝉联跌幅榜首位，DASH算力下降29%，跌幅位居第二，ETH算力连续5个月呈负增长趋势。本月十大币种算力平均变化为-9%，环比上升14个百分点，币种算力大幅下跌趋势减缓。

本月各矿机厂商的ASIC矿机价格整体保持稳定，大面积折价出售的现象有所好转。除嘉楠耘智的阿瓦隆矿机以外，比特大陆与亿邦国际的矿机价格几乎没有变化。其中比特大陆各类型矿机价格基本与上月无异，仅上月新上市的DR5矿机降价2000元。嘉楠耘智的矿机本月降价现象严重，阿瓦隆A851与A921分别降价1850元与3950元，降幅分别为64%和73%。而亿邦国际的翼比特矿机价格依然没有变化，且已经连续四月价格保持不变，是熊市中矿机价格较为坚挺的矿机厂商。

随着二级市场的遇冷，增量矿工进场动力逐渐下降，这使得显卡价格在需求端受矿工群体的影响趋于减弱，近几个月显卡价格的下跌幅度也明显减缓。本月八款显卡中，半数显卡价格较11月份没有发生变化，只有三款显卡价格下降，分别是RX570（-15%）、GTX1060（-8%），RX580（-3%），另外仅GTX1070Ti（+3%）价格小幅上涨。八大显卡价格平均跌幅为2.8%，跌幅环比减少1.2个百分点。

受超跌反弹行情及部分矿工离场等因素影响，本月十大主流挖矿币种的单位算力收益情况出现明显好转，结束了连续半年来的下降趋势，十大币种平均单位算力收益变化上升5%，涨幅环比上升19个百分点。十大挖矿币种中，半数币种单位算力收益呈增长变化，其中增幅排行前三位的币种分别为BSV（65%），ETH（20%），ETC（19%），比特币以微弱的涨幅（1%）跻身增幅排行榜前五位。另外收益降幅最大的前三位币种依然为ZEC（-38%）、DCR（-14%）、XMR（-12%），但降幅较上月均有不同程度的减小。

综合来看，12月份矿工处境略有好转，但整体回本周期仍不尽人意。ASIC矿机方面，以比特币为例，作为昔日牛市中的“印钞机”——比特大陆的S9系列矿机如今已经宣告死亡，而新型7nm矿机S15回本周期虽较上月缩短了近300天，但仍需长达一年半的回本周期。剩下的ASIC矿机中，DASH的D3矿机继续保持关机，LTC的L3++矿机受币价提升影响得以重新开机。反观显卡矿机，XMR仍然保持关机状态，而ETH、ETC的回本周期虽较上个月分别缩短了2855天与4294天，但仍然需要长达两年多的回本周期。

十大挖矿币种的矿机中，回本周期最短的仍是比特大陆最近新推出的DCR的矿机DR5，其回本周期为215天，较上月缩短20天。紧随其后的是LTC的矿机L3++，其回本周期为225天。受算力上涨，币价下跌的影响，ZEC的单位算力收益显著下滑，这也使得其矿机售价在维持不变的基础上挖矿回本周期不断延长，本月ZEC的Z9矿机回本周期较上月延长71天，是所有矿机中唯一一个回本周期延长的矿机。

值得注意的是，下周（区块高度7,080,000，预计1月16日）以太坊将迎来“君士坦丁堡”升级计划，这也是以太坊开发路线中大都会版本的第二阶段。此次升级主要争对以太坊网络的性能提升，将部署5项以太坊改进提案(EIP)，其中主要内容包括优化手续费，减少智能合约运行成本（EIP145、EIP1052、EIP1283 ）；引入状态通道的概念，提升交易吞吐量（EIP1014）；减少区块基础奖励和推迟难度炸弹（EIP 1234）。

所有的提案中，对于矿工有着直接影响的就是EIP1234，这个提案引入了两个主要的提议。其中一个是将矿工挖的新区块的基础奖励从3 ETH减少至 2 ETH，如按币本位计算，矿工挖ETH的单位收益将大幅下降，ETH的每年通胀率也将从现在约7.4%缩减至4.7%（与比特币相当），使其更加稀缺。第二项提议是由于Casper开发进度延迟从而将难度炸弹(Difficulty Bomb)的发生时间推迟约12个月。难度炸弹是指将ETH挖矿难度大幅提升，以至于ETH出块时间大幅延长，迫使矿工群体出于经济因素放弃挖矿，从而为ETH转向Casper（纯POS机制）奠定基础。

受升级后带来的通缩预期影响，近期ETH的币价也因此受到提振，但随着距离“君士坦丁堡”脚步的临近，二级市场的投资需警惕预期落地带来的市场震荡。

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程

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