【得得小数据】区块链二级市场：横盘震荡尾拉升，超跌反弹二连阳

第52周区块链二级市场报告

2018年12月23日-2018年12月29日

本期报告重点内容：

本周大盘走势：横盘震荡尾拉升，超跌反弹二连阳
九大交易所成交量：主流交易所总成交量下降9.6%
数字资产换手率：下降6个百分点，交易活跃性有所下降
交易所钱包余额：交易所BTC余额减少1.6%，USDT余额减少1.1%
场外溢价率：USDT溢价率再创新高
比特币波动率指数：横盘震荡，恐慌情绪略有抬升
期货合约：短期贴水率减小，远期空头情绪仍未消散
稳定币市场：USDT市值占比较年初下降24个百分点，交易量仍居榜首
市场总结

本期报告详细内容：

1.   本周大盘走势：横盘震荡尾拉升，超跌反弹二连阳

截至报告统计时间（2018年12月29日），本周六全球区块链资产总市值为1323亿美元，较上周同期1279亿上涨44亿美元，涨幅为3.4%；市场成交量为182亿美元，较上周同期228亿美元下跌20.2%。

本周（2018年12月23日至2018年12月29日）Bletchley 10指数报收446.16点，较上周同期424.53点上涨5%；Bletchley 20指数报收362.45点，上涨5%；Bletchley 40指数报收58.66点，上涨3%；Bletchley综合指数报收186.18点，较上周上涨5%。

横盘震荡尾拉升，超跌反弹二连阳。本周大盘基本处于横盘震荡走势，周初延续上周反弹趋势惯性冲高，一度突破1400亿美元关口，但交易量未能同步放大，上方套牢盘有明显抛压动作，随后盘面缩量回调，尾盘再度拉升，险守1300亿美元关口，大盘连续两周收涨。大中小市值币种延续反弹趋势，但涨幅明显趋缓，市场人气有所回升。

图1.本周全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2.过去三个月里全球区块链数字资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

自比特币楔形形态破位以来，大盘上演了残酷的趋势性杀跌。短短一个月内，全球区块链数字资产总市值蒸发逾1000亿美元，随后上演超跌反弹行情，随着反弹逼近前期筹码密集区域，大盘上升动能凸显乏力，短期仍需横盘震荡消化，望投资者注意下一轮跌浪的风险。

2.   九大交易所成交量：主流交易所总成交量下降9.6%

本周九大交易所总成交量为3114亿元人民币，较上周减少332亿元，跌幅为9.6%，市场人气较上周有所下降。

本周九大交易所总成交量呈先升后降走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(26%)，Bithumb(25%)，Binance(15%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的66%，较上周下降7个百分点。

图3.近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4.九大交易所历史每日总交易量变化  

资料来源：非小号，TokenMania 

从更长的时间维度来看，近期九大交易所每日总交易量不断萎缩，基本处于今年的低位区间300亿至400亿元区间震荡，考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际上的成交量可能已创新低。

从LocalBitcoins的全球交易量来看，最近一周全球比特币场外交易量为4974万美元，较前一周下降8%。其中，中国地区比特币场外交易量上涨22.6%至421万美元。从地域结构来看，中东和南美洲国家及地区的比特币场外交易需求依旧旺盛。

图5.LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6.LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7.LocalBitcoins阿根廷地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：八大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3.   数字资产换手率：下降6个百分点，交易活跃性有所下降

本周十大数字资产平均换手率为130%，较上周下降6个百分点，市场整体交易活跃性有所下降。其中日均换手率最高为21%，最低为16%，极值差为5个百分点，较上周下降6个百分点。

图8.近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图9.本周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周十大数字资产换手率呈震荡下降走势，其中换手率排名前三位的分别是EOS（282%），ETC（238%），LTC（219%）；换手率排名后三位的分别是ADA（22%），XLM（35%），XRP（38%）。

本周十大币种换手率变化出现分化，其中BCH换手率从158%下降45个百分点至113%，换手率降幅居首，ETC换手率较上周上升45个百分点，增幅位居第一。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4.   交易所钱包余额：交易所BTC余额减少1.6%，USDT余额减少1.1%

本周交易所BTC余额较上周减少1.56%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额继续下滑，较上周同期下降1.14%，已连续四周下降。本周泰达币官方增发了一笔174.8万的USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为18.89亿。

图10.近四个月交易所BTC余额与BTC价格走势

资料来源：TokenMania

图11.交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5.  场外溢价率：USDT溢价率再创新高

场外溢价率反映了场外价格较场内价格的溢价水平，也是捕捉场散户外资金情绪的工具。一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着散户资金进场动力不高，甚至是资金在出逃。

图12.USDT兑USD汇率

资料来源：Bitfinex，TokenMania

图13.USDT折溢价指数

资料来源：CHAINEXT，TokenMania

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，且溢价水平呈震荡走高趋势，再创新高，最高溢价率约达6%。与此同时，USDT场外折溢价指数走势基本与之吻合，同样连续两周创新高，尾盘略有回落，但仍处于近期高位。可以看出，近期有场外资金进场的痕迹。

【注】USDT场外折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6.   比特币波动率指数：横盘震荡，恐慌情绪略有抬升

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图14.日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图15.恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币价格波动率指数呈横盘震荡走势，开盘值为4.18，最高值5.99，最低值2.9，收盘值为4.16，跌幅为0.05%，与上周基本持平，但市场恐慌情绪由恐慌状态转为极度恐慌状态，恐慌情绪较上周有所抬升。

7.   期货合约：短期贴水率减小，远期空头情绪仍未消散

从期货合约的角度来看，近两周比特币不同期限的远期合约价格基本处于现货价格的下方区域，呈贴水状态，反映出远期空头情绪仍未消散。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均贴水率为3.7%，较上周减少1个百分点；次周合约平均贴水率为-3.5%，较上周减少1.5个百分点；季度合约平均贴水率为5.8%，较上周减少0.3个百分点；BitMEX永续合约的平均贴水率为3.4%，较上周上升0.6个百分点。综合来看，近期比特币期货贴水幅度变小，期现价格趋于一致，表明市场短期看多情绪有所增长，但市场远期依然看跌。

图16.近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

图17.近两周比特币期货升贴水率

资料来源：Bitfinex，OKEX，BitMEX， TokenMania

从Bitfinex交易所比特币期货多空头头寸总量来看，近两周存在明显下滑趋势，反映出市场将面临震荡的可能性增大。从期货头寸的结构来看，整体上市场空头力量占据优势，但本周两者的差距正在逐渐缩小，多头头寸的数量正在逐渐抬升，表面市场短期看多情绪有所增长。

图18.近两周Bitfinex交易所比特币多空头头寸变化

资料来源：Bitfinex， TokenMania

8.   稳定币市场：USDT市值占比较年初下降24个百分点，交易量仍居榜首

截至2018年12月1日，全球八大稳定币市值合计达24.8亿美元，较11月上涨10.6%，其中USDT市值为18.5亿美元，占比为74.6%，较上个月下降3.7个百分点。

图19.2018年稳定币市值变化

资料来源：Stablecoinindex，TokenMania

从市值总量来看，2018年稳定币总市值呈先升后降走势，从年初的22亿美元一路走高，于10月份见顶后随大盘回落，年末市值最终较年初只上升约3亿美元，涨幅为11.4%。从稳定币种类来看，年初只有3种稳定币，而到了12月份主流的稳定币种类已增加至8种。从市值结构来看，作为稳定币市场的龙头USDT，面对竞争者日益加剧的局面其市值份额正在逐渐遭受侵蚀，数据显示，USDT的市值占比已从年初的98.6%下降24个百分点至74.6%。

图20.2018年稳定币交易量变化

资料来源：Stablecoinindex，TokenMania

但从需求端来看，投资者对USDT仍然青睐有加，其交易量占比仅从年初的99.8%下降3.6个百分点至96.2%。综上，虽然从体量上看，其余稳定币还无法与USDT相抗衡，但是稳定币多元化的趋势正在逐渐形成。

9.   市场总结

横盘震荡尾拉升，超跌反弹二连阳。本周大盘基本处于横盘震荡走势，周初延续上周反弹趋势惯性冲高，一度突破1400亿美元关口，但交易量未能同步放大，上方套牢盘有明显抛压动作，随后盘面缩量回调，尾盘再度拉升，险守1300亿美元关口，大盘连续两周收涨。大中小市值币种延续反弹趋势，但涨幅明显趋缓，市场人气有所回升。截至报告统计时间（2018年12月29日），本周六全球区块链资产总市值为1323亿美元，较上周同期1279亿上涨44亿美元，涨幅为3.4%。

本周九大交易所总成交量为3114亿元人民币，较上周减少332亿元，跌幅为9.6%，市场人气较上周有所下降。本周九大交易所总成交量呈先升后降走势，从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是BitMEX(26%)，Bithumb(25%)，Binance(15%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的66%，较上周下降7个百分点。另外，中东和南美洲国家及地区的比特场外交易需求依旧旺盛。

本周十大数字资产平均换手率为130%，较上周下降6个百分点，市场整体交易活跃性有所下降。本周十大数字资产换手率呈震荡下降走势，其中换手率排名前三位的分别是EOS（282%），ETC（238%），LTC（219%）；换手率排名后三位的分别是ADA（22%），XLM（35%），XRP（38%）。本周十大币种换手率变化出现分化，其中BCH换手率从158%下降45个百分点至113%，换手率降幅居首，ETC换手率较上周上升45个百分点，增幅位居第一。

本周交易所BTC余额较上周减少1.56%，交易所无异常提币记录。本周交易所USDT余额继续下滑，较上周同期下降1.14%，已连续四周下降。本周泰达币官方增发了一笔174.8万的USDT，当前USDT流通量（含ERC-20版USDT）为18.89亿。

本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，且溢价水平呈震荡走高趋势，再创新高，最高溢价率约达6%。与此同时，USDT场外折溢价指数走势基本与之吻合，同样连续两周创新高，尾盘略有回落，但仍处于近期高位。可以看出，近期有场外资金进场的痕迹。

本周比特币价格波动率指数呈横盘震荡走势，开盘值为4.18，最高值5.99，最低值2.9，收盘值为4.16，跌幅为0.05%，与上周基本持平，但市场恐慌情绪由恐慌状态转为极度恐慌状态，恐慌情绪较上周有所抬升。

从期货合约的角度来看，近两周比特币不同期限的远期合约价格基本处于现货价格的下方区域，呈贴水状态，但近期比特币期货贴水幅度变小，期现价格趋于一致。从Bitfinex交易所比特币期货多空头头寸总量来看，近两周存在明显下滑趋势，反映出短期市场将面临横盘震荡的可能性增大。从期货头寸的结构来看，整体上市场空头力量占据优势，但本周两者的差距正在逐渐缩小，多头头寸的数量正在逐渐抬升。综合来看，表明市场短期看多情绪有所增长，但市场远期依然看跌。

从稳定币市场来看，今年市面上稳定币种类逐渐增多，作为稳定币市场的龙头USDT，面对竞争者日益加剧的局面其市值份额正在逐渐遭受侵蚀，数据显示，USDT的市值占比已从年初的98.6%下降24个百分点至74.6%。但从需求端来看，投资者对USDT仍然青睐有加，其交易量占比仅从年初的99.8%下降3.6个百分点至96.2%。综上，虽然从体量上看，其余稳定币还无法与USDT相抗衡，但是稳定币多元化的趋势正在逐渐形成。

风险提示

• 短期反弹结束
• 以太坊“君士坦丁堡”升级结果存在不确定性
• 国内外监管政策超预期

作者✎：TAMC研究院分析师 王章程

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