浅析 gtcETH:或许是最「政治正确」的 LSD 产品

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Mar 11, 2023 36氪战略合作区块链媒体。

摘要: 它或许不会带来什么财富效应,但却有望毗益整个行业。

3 月 8 日凌晨,去中心化捐赠平台 Gitcoin 于官推正式公布了其与指数协议 Index Coop 联合推出的流动性质押指数代币 Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH)的详细信息,并在附带的官网文章中公开了 Index Coop 上的 gtcETH 交易及铸造前端。

然而,截至发文的综合数据来看,市场对于 gtcETH 所主打的「公益」叙事似乎并不太买账。截至发文,gtcETH 的流通供应仅为 61 枚,流通总市值尚不足 10 万美元。

最「政治正确」的 LSD 产品

gtcETH 是由 Gitcoin 和 Index Coop 联合推出的一款 LSD 指数代币,双方发行该代币的主要目的是为了探索一种全新的、行之有效的、具备可持续性的公共物品(public goods)捐赠机制。

作为一个 ERC-20 标准的代币,gtcETH 与我们所熟知的 stETH、rETH 等 LSD 代币有着诸多共同点,比如:

  • 持有 gtcETH 意味着拥有对相应数量 ETH 的赎回权益;
  • gtcETH 的流通不受限制,可以解锁质押状态下 ETH 的流动性;
  • 持有 gtcETH 也可获得参与 PoS 的质押收益。

然而,gtcETH 与此类代币也有一定的区别,比如:

  • Gitcoin 和 Index Coop 本身并不直接提供质押服务,gtcETH 的价值将由 stETH 等一揽子由去中心化流动性质押项目发行的 LSD 代币组合所支撑;
  • gtcETH 会自动从质押收益中剥离一部分,用于公共物品捐赠。这一点正是 gtcETH 与所有 LSD 代币最大的不同点。

在 gtcETH 的设计中,究竟该剥离出多少收益,取决于 streaming fee 这一参数。当前,streaming fee 参数为 2% (收益百分比基础上直接做减法),具体由流向 Gitcoin Grants 的 1.75% 以及流向 Index Coop 的 0.25% 组成。

Gitcoin 官方举了个例子,假设 ETH 稳定在 1700 美元,质押收益稳定在 5% 左右,那么一年下来 1 单位的 ETH 将可获得 0.05 ETH 的质押收益。如果用户选择持有 gtcETH,那么 0.05 ETH 中的 0.03 ETH 将归用户所有,剩余 0.02% 将被剥离,其中 0.0175 将流向 Gitcoin Grants 用于捐增,剩余 0.0025 则将作为费用流向 Index Coop。

在该条件下(ETH 1700 美元),gtcETH 内每 100 万美元的 TVL 每年将为 Gitcoin Grants 贡献约 17500 美元的资金,从而改善公共物品捐赠渠道较少、开发资金不足的问题。

反市场而行的路,能走通吗?

从 gtcETH 的设计中不难看出,由于需要剥离一小半的质押收益,持有 gtcETH 的被动收益率将永远低于普通的 LSD 代币,更别提其他添加了额外激励措施的衍生代币了。

根据 Index Coop 所给的资料,gtcETH 初期的支撑资产将由 wstETH(Lido)、rETH(Rocket Pool)、sETH 2 (StakeWise)等三种 LSD 代币组成,三者的比例分别约为 30%、44%、26% 。

在将三种代币的实时收益率、费用情况以及组合比例加权计算后,gtcETH 的实时收益率在扣除了 2% 的 streaming fee 后将仅有约 2.53% ,该收益水平在当前「卷到飞起」的 LSD 赛道实在有些不够看。逐利是资金的天性,因此就不难理解为什么 gtcETH 的供应数据会如此「惨淡」了。

Odaily 星球日报注:关于 LSD 赛道的收益率大战,可以参考阅读《LSD 暗藏七重收益,APR-War 终局为 TVL 1 0X 增长?》。

不过,反市场而行的 gtcETH 也并非没有自己的独特优势。

由于 gtcETH 天然的「政治正确」性,对于品牌、形象有着宣传需求的个人、项目和机构或许会考虑舍弃部分收益,利用 gtcETH 来支持公共物品的开发工作,从而换取一定社区声誉。

此外多少有些脑补的另一种可能是,gtcETH 的属性决定了其持有者会持续不断地为公共事业作出贡献(收益被剥离),因此在推特上也有部分用户认为 gtcETH 有潜力成为行业未来的一项空投标准。这条路子虽然投机色彩过浓,但如果能够刺激 gtcETH 的供应,从而扩大对公共事业的捐赠力度,也未尝不是一件好事。

综合来看,延续了 Gitcoin 基因的 gtcETH 在定位上就与常规 LSD 代币完全不同,将其强行列入 LSD 大战之内其实也不太合理。随着上海升级的临近,LSD 正逐渐成为整个加密货币行业的主流叙事,在其他项目想方设法地抬高激励、抢占市场之余,我们很高兴能够看到 gtcETH 围绕着 LSD 做出方向截然不同的创新,甚至期望看到更多的项目走上类似的道路。

它或许不会带来什么财富效应,但却有望毗益整个行业。

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