【链得得独家】日本交易量最大加密交易所要在纳斯达克上市，不争馒头争口气的Coincheck

链得得行情数据显示，目前日本交易量最大的持牌加密资产交易所 Coincheck 的母公司 Monex Group 在 10 月 28 日提交给美国证券交易委员会（SEC）的报告中表示，它正在通过特殊目的收购公司 (SPAC) 的手段，完成 Thunder Bridge Capital Partners IV 的合并，推进其在纳斯达克上市进程。如果一切按计划进行，Coincheck 将于 2023 年 7 月 2 日在纳斯达克上市。

据 Coincheck 称，SPAC 形式的合并将使交易所能够立即进入美国股票市场，并使其能够发展其加密货币资产业务。

日本上市公司 Monex Group 公布的 Coincheck 上市步骤图（来源：Monex Group 官网公布材料）

其实早在今年 3 月份，Coincheck 就已经有挺进欧美的准备。具体请查看链得得驻日团队今年 4 月份深度文章：【链得得独家】南柯一梦：Coincheck重新登顶欲纳斯达克上市，bitFlyer将会被外资450亿收购。在 3 月完成的与 Thunder Bridge Capital 的交易耗资 12.5 亿美元。而且，在荷兰阿姆斯特丹也成立了Coincheck Group B.V. 子公司进行联动。

目前，这三家平台已经签订业务合并协议。虽然 3 月份预定年内进行纳斯达克上市，并暂定股票代码为“CNCK”，但尚未成功。详情请参看 Monex Group 官网公布的 <关于本公司子公司 Coincheck Group B.V. 与Thunder Bridge Capital Partners IV, Inc. 为在纳斯达克上市的DeSPAC合并通知>。

截图来自 Monex Group 官网公布材料

而且，很多业界公司也都想通过借壳的方式上市，例如，比特币挖矿初创公司 PrimeBlock 在 4 月份声称将通过 12.5 亿美元的 SPAC 进行首次公开​​募股。

在纳斯达克上市真的那么香吗？

自从加密行业第一股 Coinbase（股票代码：COIN）2021 年 4 月上市以后，加密行业创企以纳斯达克为圣城。然而不幸的是，上市后破发瞬间迎来加密资产市场暴跌的现状。再加上上市以后，SEC 更是常常耳提面命，今年 7 月，其又被 SEC 圈重点，先是因为平台内部员工的内幕交易问题，随后又认为其上架各种山寨币不安全，仅在 7 月股价就暴跌了 20% 以上。

加密市场也受到影响，比特币 7 月跌到 2 万附近。Coinbase 更是陷入了资不抵债即将破产的舆论漩涡。2022 年财务数据显示，第二季度约该公司有 11 亿美元的重大损失，收入下降近 60%。不过昨日，Coinbase CEO Brian Armstrong 表示，该公司没有破产的风险。

但是另一家巨头就没这么幸运了。

上周三（10 月 26 日），美国矿业巨头 Core Scientific 在向 SEC 提交的一份声明中提出了破产的可能性。该公司还透露，不会在 10 月底和 11 月初到期偿还债务。提交申请后，Core 的股价周四下跌了 77%。自从通过特殊目的收购公司 (SPAC) 在纳斯达克上市以来，Core 的市值已从 2021 年 7 月公司上市时的 43 亿美元估值降至 9000 万美元。股票自今年年初以来已下跌超过 97%。如果发生破产，Core 表示其普通股持有人可能会遭受“全部投资损失”。

那为什么 Coincheck 还要借壳上纳斯达克？

从神坛跌落再到日起东山，为的就是争这口气

关注链得得的人应该对于这个曾是世界交易量最大的交易所 Coincheck 并不陌生。在 2016-2017 年加密货币交易的黄金时间，这个名不见经传的日本创业公司 Coincheck，一跃成为世界交易量最大的交易所。当然，它的成功是建立在 2014 年 2 月日本比特币最大盗币案件发生的“门头沟事件”的基础之上，Mt.Gox 交易所被偷 80 万枚比特币以后，2014 年 8 月，日本日本创企 resupress 开始嗅到商机，8 月份开始进行加密资产交易业务，顺利发展壮大。具体请参看链得得之前深度文章：Coincheck卖了36亿日元，日本企业罕见的对赌协议。

不过因为技术防御能力不足，2018 年 1 月 26 日，在那次血洗加密行业的 580 万美元加密资产被盗案件以后一蹶不振。最终，当年 4 月就被眼疾手快的松本大看准，成了 Monex Group 旗下子公司。

作为日本老牌上市公司，Monex Group 真的是竭尽所能去协助 Coincheck 步入正轨。在收购 Coincheck 交易所的 2018 年，Monex Group 的 CEO 松本大已经 55 周岁，可谓是进入养老阶段的他动用自己能用到的资源，还清 Coincheck 的被盗金额，清理了所有财产以后对 Coincheck 进行改组，仅用了 1 年，就在 2019 年顺利由 2018 年赤字 17.32 亿日元的赤字平台扭亏为盈。

2019 年，Monex Group 在日本国内感受到巨大阻力，最重要的是监管的严密给交易所带了严重的枷锁，Coincheck 虽然也在 2019 年获得了正式的牌照，但市场已经被后起之秀 bitFlyer 吃掉了一半。

但是，松本大作为曾经的高盛日本 30 岁最小年龄合伙人，怎么会让 bitFlyer 的 CEO 加纳裕三夺去了风头（加纳裕三也是日本高盛系的红人，只是年级小很多，在日本特殊的年功序列大环境下很难与松本大抗衡）。在 bitFlyer 加速世界布局的同时，Coincheck 靠着曾经的辉煌战绩，以及松本大本人在美国的影响力，迅速站稳了脚跟。

2019 年，通过 Monex Group 早在 2011 年就收购的金融资产平台 TradeStation 为跳板，在美国为半专业人士提供虚拟货币交易服务。这个优势，在 2022 年迅速显现出来。

根据 2022 年 10 月 28 日 Monex Group  (东证上市公司，股票代码：8698) 的最新财报显示，2022 年第二季度总收入超过 213 亿日元。比上一季度增长近 4.5%。目前集团业务可分为 5 个关键部分：加密货币交易所 Coincheck、美国在线经纪商 TradeStation、日本在线经纪商 Monex 投资板块，以及亚太地区的其他一些品牌。

根据 Coincheck 板块的财务报表，该平台目前拥有 175 万个有用户验证的账户，目前占日本加密交易市场份额的 27%。但是随着大环境，公司在日本和亚洲其他地区的加密资产方面的收益有多减少，反而在美国的业务 Tradestation 的营业收入环比增长了 1860 万美元，此外，这家美国交易平台改变了策略，专注于成熟和活跃的交易者，这然本季度平台广告费用减少了 8.9 万美元。

财报公布以后，Monex Group 迅速在 10 月 28 日提交给美国 SEC 一份文件，表示 Coincheck 有在纳斯达克上市的准备。

Coincheck受挫

不过，从财报中也可以看出，本期加密市场萎靡，也直接将 Coincheck 上市的进程推后了半年。正如文章开头提到的，Coincheck 原本打算年内上市，但是今年上半年 Monex 集团加密资产领域也是差强人意。俄乌冲突，美联储不断加息，包括美国市场的加密资产都被作为风险资产出售。 5 月又由于 TerraUSD 的崩盘，去中心化金融 (DeFi) 市场损失了数万亿日元，随后噩耗不断，7月比特币滑铁卢。

Coincheck 财报显示在本年度第 2 季度和第 3 季度累计交易额（2022 年 4 月 1 日∼2022 年 9 月 30 日）为 1 兆 6168 亿日元，比去年同期累计交易量减少将近 46.1%。除了交易所，Coincheck 的营业点收益更是下跌严重，营业点的加密资产交易额为 992 亿日元，同比下降 74.4%。

注：日本加密资产交易所（取引所）和营业点的区别在于，交易所更像股市，可以进行法币、币币交换，买卖双方不直接互动，交易过程也更接近于股票交易。但是营业点（日语“販売所”）则是平台或者个人用户直接向用户出售加密资产营业点更像一个信息匹配平台。当然，无论哪个“所”，都必须是日本金融厅的持牌交易平台。

2022 年第三季度，Coincheck 财报披露的交易手续费是 4.21 亿日元（同去年相比比下降 59.6%）。NFT 销售收入为 8.09 亿日元（同比增长 512.3%）。但是总体的利润七减八扣，只有 2500 万日元（约合人民币 123 万元），这个利润真的是让人大跌眼镜，去年同比暴跌 99.8%。

这也是造成 Coincheck 上市纳斯达克推迟的直接原因。不过还好，集团其他利润还在稳步增长中。但是行业的通识是，日本市场已经走到尽头。

因此，Coincheck 需要通过借壳走向欧美。目前 NFTs、DeFi（去中心化金融）、稳定币、CBDCs、证券型token 的发展层出不穷，新概念云涌，Coincheck 也想通过纳斯达克这块跳板走向全球，荷兰阿姆斯特丹的这步棋走得比较让人拍手叫绝，将日本的 Coincheck 进行泛化，将据点移到荷兰，返回头扣紧日本市场，拿美国的通行证。

但这一步人算不如天算，加密资产交易领域的相对低迷，掣肘了 Coincheck 的宏图大业。

不知道香港的《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》出台以后，世界加密资产重心会不会再次回到新加坡和香港地区。具体请参看链得得【链得得独家】香港《宣言》：加密中心城的“背水一战”。

至于为何 Coincheck 的纳斯达克上市计划定在 7 月 2 日，链得得有很多猜想：一是财报刚披露，有利于财务总结清算；二是美国独立日前 2 天容易偷摸摸搞事情；三是 2023 年 7 月 2 日是个周日，交易所不交易，上市会不会跌穿不能立见分晓，对投资者有个心里缓冲期。大家如何认为？