如何搭建投资框架，筛选出优质项目？

潮水褪去，裸泳者往往无处可藏，同时，人们寻找潜力股的难度也因此降低。

加密市场进入泡沫清洗期，对乐观的人来说，当下正是挖掘项目的良机。如何筛选出一个优质项目，成为摆在面前的问题。

分析师 Wayne Lau从仓位管理开始，到挖掘项目的具体方式，到判断一个“好项目”的指标，总结出一套很全面的投资流程，非常值得学习与借鉴。不仅让大家在筛选项目时多了一些参考，也有利于大家在思考与实践中构建一套属于自己的投资框架。以下是精简后的正文。

01 仓位管理

遵守“二八定律”。不要把时间浪费在低信念感的项目上。

1. 持有项目不超过10个。

每次投资之前问自己，这个项目有比我已经有的这10个还要好吗？（这样的提问，帮助你在评估新机会时形成良好的风险回报框架）

2. 2%的仓位用于探索性标的（例如各类土狗）。

2%足以让你参与其中，如果翻10倍，你的投资组合将获得20%的回报。如果亏了，也不会带来什么影响。

3. 20%的仓位用于你很看好的项目。

20%的仓位是比较谨慎的做法。如果翻10倍，你的整体持仓翻2倍。如果翻50-100倍，资金量就直接上升了一个量级。

单个标的最好不要大于20%，如果你错了，你只损失20%，起码还有机会翻身。在这个市场最重要的是生存，只要你在游戏里呆的时间足够长，最终都会成功。

02 挖掘项目的流程

1.找一个你看好的版块/叙事

例如衍生品、staking、游戏、可扩展性、NFT等等。

2. 在推特或者coingecko寻找有这些主题的项目。

如果你想做早期参与者，找FDV在1000-5000万的项目。（注：FDV为“完全稀释估值”，指如果所有代币都在流通，项目的总市值）

3. 通过阅读项目文档、网站、电报、discord筛选出候选名单。

好的项目往往会有活跃的社区、活跃的开发人员，以及存在沟通的渠道。注意看推特的粉丝质量、以及电报的在线人数，排除买粉和机器人的项目。

4. 深入研究。

深入研究文档，提出问题，参与社区。搜播客或者在别的渠道，听听创始人的发言。

5. 重新评估

入门：这是一个好的投资吗？我应该放多少仓位？

跟踪：我的论点是对的吗？我是否应该根据新信息改变仓位？

退出：我应该因为我是错的就砍掉仓位吗？我应该清仓还是只卖出一部分？事情是真的发生改变还是我太敏感？所有的催化剂都用完了吗？退出策略是什么？

6. 纪律

你的计划可以非常详细，但如果你不能坚持计划，那它就一文不值。比如你原本打算在2美元的时候卖掉一个币，但真到了后又不卖。

执行计划与写计划同等重要。跌到心理价位？止损；催化剂出来了，没涨？止损。

等到事情发生变化再去制定和执行plan B是件很难的事情，但你必须为不理想的结果做一个计划——如果你错了，你打算怎么做？

将精力放在几个高信念感的项目里，你没必要抓住每一个市场热点。

不要报复性交易。如果你已经精疲力竭，请立刻休息。最大化长期收益，是生存的关键。请耐心一点。

03 判断项目的维度

1. 团队是谁？

目前为止，项目的路线图执行得怎么样？进度是快还是慢？

检查他们的代码数据库，看看最近更新得多吗？

2.看代币经济。

（1）与同类相比的估值。

牛市估值很疯狂，但熊市就不一定了。如果一个烂项目价值几十个亿，但没什么产品，价格最终被压垮。

（2）看代币归属和解锁时间表

如果不希望VC向你倾销的话，这些一定要看。弄清谁持有这些项目，他们以什么价位获得，以及他们会卖给谁？

一般在代币解锁之时，很多人都会看跌。因此，不要在巨大解锁之前买入。

（3）看FDV估值和代币供应以及是否有增值机制。   

3. 投资者都有谁？

看看谁是最大的代币持有者。他们的钱包里还有别的什么币？

4. 项目的催化剂是什么？

弄清什么会导致资产重新定价？

5. 项目是否有良好的审计。

6. 看看别人怎么说？

查看推特/电报和discord，并提出问题。善用搜索功能，看看别人的投资论点。

7. 查看Defilama、Dune的数据

（1）看活跃用户/用户增长、TVL、交易量、对比市值等指标。

（2）根据它的历史动作看看是如何被定价的？

记住，即便它看起来便宜，也有下跌90%的机会。了解市场为何将其定价为今天的价格/以及为什么不是别的价格。

8. 投资的点在哪儿？

（1）弄清TAM（Total Available Market），市场的总需求。它意味着一家公司理论上可以赚取的总收入。

（2）如何与生态中别的项目搭配？

（3）有没有正反馈路径，产生飞轮效应？

（4）它只是一个分叉，还是真创新？

9. 市场下一个热点板块会是什么？整个加密货币的趋势？

（1）真正的趋势不会是每个人都在谈论的。

（2）趋势是如何产生的？

你需要了解趋势存在的根本原因，以便于你可以确定利用这些优势的场景、避免陷阱以及利用这种不公平的优势最大限度地提高胜算。

例如，L1趋势是因为以太坊的成功而起来，同时也是因为以太坊的不足而兴起。当时ETH gas费太高，用户很痛苦，他们急于别的 “解决方案”（avax/sol/ftm）。

2021年是NFT和以太坊杀手的游戏。Solunavax是明显的赢家，但当时你也可以想想，相对市场平均水平，还有哪些L1替代品没有涨？

（3）如果没有遇到趋势，即便项目很好，价格也不会动。

看看去年与ETH相比，defi的表现有多差，你就会明白趋势的重要性。

（4）这种趋势何时结束？激励机制是什么？

如果你了解激励机制，你就可以判断这热点是否有正反馈循环或者持续增长的载体，或者只是下一个螺旋式下降的庞氏骗局。例如，OHM的各种分叉们，一开始价格呈抛物线状，最后都垮掉了。

如果你错过了这波风口，退出仓位以保留资本、恢复精神能量是有意义的事情。因为随着热度的变化，资本会从先前的版块中流出并轮换到别的版块。市场不会闲着，如果价格不动，人们就会离开。

大多数趋势都是从一个长期投资论点开始的，然后逐渐流行起来，接着死掉。它一开始会被大肆炒作，直到“第⼀次炒作”阶段结束，之后的几个月甚至几年才会到达相同的估值。新兴技术往往会在短期内被高估，在长期内被低估。

编译：粒之 | 原文：Wayne Lau

注：以上内容仅供交流，不构成任何投资建议。币市风险高，入市需谨慎。